به گزارش اقتصادنگار -در میانه نوسانات سنگین بازار سرمایه، صندوق‌های اهرمی بار دیگر به مرکز توجه معامله‌گران تبدیل شده‌اند. بررسی‌ها نشان میدهد در برخی صندوق‌ها حباب قیمتی تا مرز ۹ درصد نیز افزایش یافته، درحالی‌که در سوی دیگر بازار، برخی صندوق‌ها با تخفیف سنگین نسبت به NAV معامله می‌شوند. این نوسانات معنادار، زنگ هشداری برای تحلیل‌گران بنیادی و فرصتی برای نوسان‌گیران است.
موجی از عطش خرید در بازار اهرمی‌ها
مرور داده‌های معاملات روز یکشنبه ۲۳ فروردین ۱۴۰۴ نشان میدهد که صندوق “موج” با ثبت حباب مثبت ۹.۰۶ درصدی نسبت به NAV، بالاتر از ارزش ذاتی‌اش معامله شده است. این در حالی است که صندوق‌هایی نظیر “نهال” با حباب منفی ۵.۷ درصدی، به‌شدت کمتر از ارزش خالص دارایی‌های خود قیمت خورده‌اند.
حباب مثبت یا منفی به چه معناست؟
در صندوق‌های اهرمی، حباب مثبت زمانی شکل می‌گیرد که تقاضا برای واحدهای صندوق بیش از حد بالا رفته و قیمت آن از NAV فراتر می‌رود. این اتفاق معمولاً ناشی از انتظارات تورمی، تحلیل تکنیکال، یا رفتار توده‌ای سرمایه‌گذاران است. از طرف دیگر، حباب منفی (تخفیف به NAV) می‌تواند نشانه‌ای از ترس یا بی‌اعتمادی سرمایه‌گذاران باشد.
قدرت پول حقیقی: حضور پررنگ خریداران در سمت موج
در جدول دیده می‌شود که صندوق “موج” با ورود ۱۰۴ میلیارد تومان پول حقیقی، صدرنشین جذب نقدینگی بوده است. همزمان قدرت خریدار به فروشنده در این صندوق ۱.۵۷ برابر گزارش شده؛ نشانه‌ای از تسلط تقاضا.
در مقابل، صندوق “نهال” خروج بیش از ۱۰۶ میلیارد تومان پول حقیقی را تجربه کرده و قدرت فروشنده در آن ۱.۷۶ برابر خریدار است.
این داده‌ها یک پیام مهم دارند: بازار فعلاً “موج” را باور دارد و از “نهال” عبور کرده است.
ضریب اهرمی و حباب: دو تیغ برنده یا تهدید؟
در ادامه جدول پایین‌تر، ضریب اهرمی واقعی صندوق‌ها نیز قابل‌توجه است. برای مثال:
تاریک اهرم: ضریب اهرمی ۲.۵۴ برابر (واقعی)
شتاب: ضریب اهرمی ۲.۲۹ برابر
موج: ضریب اهرمی ۲.۱۷ برابر
هرچه ضریب اهرمی بیشتر باشد، سود و زیان سرمایه‌گذار در برابر نوسانات بازار بزرگ‌نمایی می‌شود. در شرایط صعودی بازار، صندوق‌های با اهرم بالا جذاب‌ترند؛ اما در افت‌ها، این صندوق‌ها به سرعت زیان می‌سازند. از همین روست که وجود حباب قیمتی در کنار اهرم بالا، ترکیبی پرریسک اما اغواگر برای معامله‌گران نوسانی است.
آیا موج به مقصد می‌رسد؟
رفتار هیجانی در صندوق‌های اهرمی با توجه به نقدشوندگی بالا، جذابیت بازدهی و ابزارهای بازارگردانی قدرتمند، به سرعت می‌تواند منجر به شکل‌گیری حباب‌هایی شود که دوام زیادی ندارند. تحلیل‌گر اقتصادنگار تأکید می‌کند که ملاک تصمیم‌گیری، باید تلاقی قیمت بازار با NAV، میزان ورود پول حقیقی، و موقعیت اهرمی صندوق باشد.
به نظر می‌رسد در روزهای آینده، صندوق‌هایی که تخفیف سنگین دارند (مثل “نهال” و “شتاب”) در صورت بازگشت اعتماد، پتانسیل رشد قیمتی بیشتری دارند. در سوی مقابل، سرمایه‌گذارانی که بر حباب مثبت “موج” سوار شده‌اند، باید بیش از پیش هوشیار باشند؛ چرا که همیشه پس از اوج‌گیری، احتمال اصلاح هم وجود دارد.
